SWAG 开源证券：给以凌霄泵业买入评级

开源证券股份有限公司孟鹏飞，张健近期对凌霄泵业进行参议并发布了参议申报《公司初度遮掩申报：出口链中枢景气标的，北好意思补库肖似降息运行成长》，本申报对凌霄泵业给出买入评级，刻下股价为20.48元。

凌霄泵业(002884)

塑料卫浴泵行业龙头，行稳致远

公司是塑料卫浴泵行业龙头，产物包括塑料卫浴泵、不锈钢泵、通用泵。塑料卫浴泵出口好意思国、欧洲等，北好意思降息肖似补库，出口有望保捏增长。不锈钢泵方面，国内水利基建肖似诞生更新，运行不锈钢泵加速替换铸铁泵，公司为国内不锈钢泵第一梯队SWAG，有望受益。咱们瞻望公司2024-2026年完毕归母净利润4.44/5.08/5.84亿元，EPS分手为1.24/1.42/1.63元/股，刻下股价对应PE分手为16.7/14.6/12.7倍，公司2024年估值低于行业可比公司平均水平。鉴于公司为出口链中枢景气标的，分成率高，产能膨大有保险，初度遮掩，给以“买入”评级。

塑料卫浴泵：北好意思补库肖似降息周期开启，出口拐点进取

公司是塑料卫浴泵头部品牌，2024H1塑料卫浴泵收入占比近一半，包括浴缸泵、SPA泵、泳池泵，以出口北好意思、欧洲为主，班师出口占比近70%。2021年受海运脚加价及疫情成分，国外客户补库需求热烈，带动塑料卫浴泵收入高增。进程2022-2023年库存亏本，现在国外库存已处于低位，补库需求强，2024H1塑料卫浴泵收入增长35%，重回高速增长。此外，2024年9月好意思联储开启降息通说念，塑料卫浴泵动作地产后周期产物也有望受益，出口有望迎来拐点。

不锈钢泵：受益于水利基建与诞生更新，有望加速替代铸铁泵

位于国内不锈钢泵第一梯队，产物无为用于管说念给水、工业用水、空调系统、清水诞生等。2014-2024年收入由1.87亿元进步至5.07亿元，CAGR为12%。不锈钢泵对比传统铸铁泵省电10%-20%，但本钱贵20%-30%，万亿水利国债催化&诞生更新计谋运行，加速不锈钢泵对铸铁泵更新替代，公司有望捏续受益。

高分成突显永恒投资价值，产能标的构建发展保险

上市以来贯穿7年本质现款分成，累计分成19亿元，2023年分成3.6亿元，股利支付率93.2%，股息率5.8%，高分成彰显永恒投资价值。此外，2021年标的将来五年离心泵产能800万套，现在神志已建成，可快速反应阛阓拓张需求。

风险指示：好意思国地产复苏不足预期；好意思国关税风险；国内复苏不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，天风证券朱晔参议员团队对该股参议较为潜入，近三年预测准确度均值为70.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.55亿，字据现价换算的预测PE为16.29。

最新盈利预测明细如下：